光大证券股份有限公司唐佳睿近期对新华百货(600785)进行研究并发布了研究报告《2022年三季报点评：业绩超预期，1-3Q2022归母净利润同比高增》，本报告对新华百货给出增持评级，当前股价为14.67元。
新华百货(600785)
【资料图】
公司1-3Q2022营收同比增长3.57%，归母净利润同比增长381.92%
10月20日，公司公布2022年三季报：1-3Q2022实现营业收入45.72亿元，同比增长3.57%，实现归母净利润1.21亿元，折合成全面摊薄EPS为0.54元，同比增长381.92%，其中新华百货出让参股公司股权收益对于归母净利润的影响金额为5,493.22万元；实现扣非归母净利润0.52亿元，同比增长429.34%。
单季度拆分来看，3Q2022实现营业收入14.34亿元，同比增长4.32%，实现归母净利润0.71亿元，折合成全面摊薄EPS为0.31元，实现扣非归母净利润0.21亿元。
公司1-3Q2022综合毛利率下降0.11个百分点，期间费用率下降0.96个百分点
1-3Q2022公司综合毛利率为26.49%，同比下降0.11个百分点。单季度拆分来看，3Q2022公司综合毛利率为27.20%，同比上升1.01个百分点。
1-3Q2022公司期间费用率为24.48%，同比下降0.96个百分点，其中，销售/管理/财务费用率分别为17.82%/3.37%/3.29%，同比分别变化-0.37/-0.07/-0.51个百分点。3Q2022公司期间费用率为25.22%，同比下降2.00个百分点，其中，销售/管理/财务费用率分别为18.59%/3.56%/3.07%，同比分别变化-0.81/-0.34/-0.86个百分点。
线下门店数量平稳，公司1-3Q2022归母净利润同比高增
1-3Q2022公司共计新开门店24家，关闭门店25家。截至2022年3季度末，公司线下门店共计316家，其中宁夏区内287家（包括百货10家、超市182家、电器95家）；宁夏区外29家（包括百货1家，超市28家）。1-3Q2022公司归母净利润同比高增，主要是由于：1）1-3Q2022公司积极应对市场变化不断强化管理、降本增效，通过门店调改升级、优化品牌和品类、加快数字化运营能力，推动公司业绩稳步提升；2）1-3Q2022公司出售参股公司股权取得投资收益金额较大。3）1-3Q2021公司比较基数相对较小。
上调盈利预测，维持“增持”评级
公司业绩超预期，主要是由于公司出售参股公司股权取得大额投资收益，我们上调对公司2022年EPS的预测147%至0.66元，维持对公司2023/2024年EPS的预测0.29/0.30元。公司在宁夏具有一定竞争优势，不断提升自身经营管理效率，维持“增持”评级。
风险提示：区域竞争优势受冲击，经济后周期影响消费需求。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，光大证券(601788)唐佳睿研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为11.78%，其预测2022年度归属净利润为盈利6100万，根据现价换算的预测PE为54.33。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有1家机构给出评级，增持评级1家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，新华百货（600785）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力一般，营收成长性良好。可能有财务风险，存在隐忧的财务指标包括：货币资金/总资产率、财务费用/货币资金率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标1.5星，好价格指标2星，综合指标1.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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