华西证券股份有限公司杨睿,耿梓瑜近期对泰胜风能(300129)进行研究并发布了研究报告《风电行业景气上行，塔架领先企业扬帆起航》，本报告对泰胜风能给出增持评级，当前股价为9.29元。
(资料图片仅供参考)
泰胜风能(300129)
23Q1收入盈利同比提升，业务毛利率创单季度新高
23Q1公司实现营业收入8.05亿元，同比+44.4%，环比-19.84%；实现扣非归母净利0.74亿元，同比+38.66%，环比+273.61%。23Q1整体实现销售毛利率22.13%，同比+7.1pct，创21年以来单季度新高。
风机塔架领先企业，产能持续布局有力支撑产品交付
公司深耕风电行业多年，是风机塔架行业领先企业。公司产能布局包括：1）东部沿海：上海，江苏东台，江苏启东，江苏扬州预计今年年中投产；2）“三北”地区：黑龙江大庆，内蒙古包头，新疆哈密、木垒、吉木乃，新疆若羌预计今年年中投产；3）华南地区：广西钦州；4）南方生产基地：正全力开展基地选址工作。主营业务方面，22年塔架销售约37万吨，23年伴随行业景气度提升及产能扩张，产量目标同比有较大增加。其他业务方面，公司布局风电场，有利于制造与运营业务协同发展。
在手订单充沛，客户资源优质
截至23Q1末，公司在执行及待执行订单共计35.88亿元，充沛在手订单及优质客户资源为公司后续产品交付奠定基础。
投资建议
公司作为风机塔架领域领先企业，充分抓住风电行业景气周期，积极增扩塔筒、管桩、导管架、升压站平台等海上和陆上风电塔架产能，同时布局风电场业务，持续扩张制造及运营领域版图。我们预计23-25年公司收入为55.13/73.95/92.76亿元，同比+76%/+34%/+25%。预计23-25年归母净利润为5.28/7.28/9.38亿元，同比+92%/+38%/+29%，相应EPS分别为0.56/0.78/1.00元，以23年5月5日收盘价9.29元计算，当前股价对应PE分别为16/12/9倍，首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示
风电行业下游装机需求不及预期；原材料价格波动风险；塔筒加工费下降超预期；产能扩张进程不及预期；产品出口不及预期以及海外政策风险等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国信证券(002736)王蔚祺研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78%，其预测2023年度归属净利润为盈利5.04亿，根据现价换算的预测PE为17.2。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级10家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为12.37。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，泰胜风能（300129）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标3星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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