浙商证券股份有限公司近期对联创光电(600363)进行研究并发布了研究报告《联创光电点评报告：前三季度盈利水平不断提升，新型主业持续获得突破》，本报告对联创光电给出买入评级，当前股价为29.06元。
联创光电(600363)
(资料图片仅供参考)
事件：10月28日晚间，公司发布2022年三季报
公司2022年前三季度营收同比下滑9%，归母净利同比增长8%
前三季度公司实现营收29.8亿元，同比下滑9%；实现归母净利2.68亿元，同比增长8%。单季度看，三季度公司实现营收7.7亿元，同比下滑40%；实现归母净利0.89亿元，同比下滑8%。
聚焦核心主业成果显著，公司盈利能力不断提升
1）公司聚焦激光、超导、智能控制器三大核心业务，今年上半年实现对电力缆业务的剥离，背光源板块联创致光的剥离稳步推进，预计未来将持续实现减亏。智能控制器板块中高端光耦产品不断获得突破，三季度智能控制器板块在营收同比下降1.5%的情况下，归母净利同比增长36.7%，产品结构持续优化。
2）在产品结构优化和提质增效的持续推进下，公司盈利能力不断提升。2022年前三季度公司毛利率13.4%，同比提升2.3pct；净利率11.4%，同比提升2.3pct。期间费用率10.63%，同比小幅提升0.12pct。从长期看受益规模效应及管理能力的提升，公司盈利水平仍有上升空间。
激光业务：公司背靠中物院十所，泵浦源实现量产交付、整机装备未来可期
1）2022年上半年公司激光系列产品实现营收1.1亿元，较上年同期0.67万元大幅跃升。第三季度公司激光业务高增长延续，实现营收0.5亿元，同比增长423%；实现归母净利润0.13亿元，同比增长1110%，销售净利率达25.47%。
2）目前公司激光业务3.5亿元产能处于满产状态，主要产品为泵浦源及激光器，随公司光刃系列整机产品通过评审，未来公司激光业务有望进一步向下游延伸。
超导业务：全球唯一兆瓦级超导加热装置供应商，持续受益节能低碳大趋势
1）高温超导加热可用于金属加工、熔炼及晶硅熔融等领域，相较传统工频炉可节能超过50%，优越能效表现下设备投资回收期仅需2-3年。同时今年8月公司设备通过节能评审，补贴后也将进一步降低客户成本，加速超导设备的推广。
2）今年上半年公司供货中铝设备完成验收，标志公司超导业务正式走向成熟；11月公司与广亚铝业签订合作协议，协助进行全面节能技改。公司超导业务商业化进程不断获得突破，目前在手订单超10台，未来有望持续进行从1-N的复制。
联创光电：预计未来3年归母净利润复合增速为40%预计公司2022-2024年归母净利为3.62/4.84/6.42亿元，同比增长56%/34%/33%，CAGR=40%，对应PE为37/27/21倍，维持“买入”评级。
风险提示：
1）低质资产剥离进度不及预期；2）新业务扩展不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中航证券张超研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为70.31%，其预测2022年度归属净利润为盈利2.95亿，根据现价换算的预测PE为43.37。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级5家；过去90天内机构目标均价为41.67。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，联创光电（600363）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标2星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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