“创业板变为20%涨跌幅后，存量股票涨跌幅限制也从原来的10%扩大至20%，这就意味着可选择标的非常多。而在这些可选择标的中，小市值公司也特别多。鉴于监管层面偏向于对交易行为的‘不干预’，就容易出现炒作。”某上市券商自营部门负责人对第一财经表示。
9月4日，证监会副主席阎庆民在“第三届中小投资者服务论坛”上表示，市场经济是法治经济，资本市场是市场经济的高级形态，资本市场交易双方的信息不对称更需要法律规则加以保障。“建制度、不干预、零容忍”方针的核心，就是要依法治市。
4日天山生物(300313.SZ)低开9.5%，一度跌超13%，不过随后高走，截至上午收盘上涨4.36%，报在24.17元/股。
“虹吸”助涨投机炒作
创业板正式实施注册制来，连续9个涨停板的天山生物成为名副其实的“妖股”。据分析，在8月19日以来的9个交易日炒作迹象十分明显，短线资金接力炒作，大量投资者盲目跟风，机构投资者参与度低。
“创业板涨跌幅限制调整为20%后，游资对创业板存量小盘股的炒作愈演愈烈，像西部牧业、豫金刚石、田中精机等都难逃‘毒手’，这些公司在创业板注册制开市前，总市值普遍在20亿元左右及以下。因为短期的事件(涨跌幅限制变为20%)驱动引发了资金的关注，在事件窗口期资金炒作动力充足，同时小市值股票游资炒作起来灵活度高，所以炒作现象层出不穷。”淳石资本业务合伙人杨如意表示，小市值股票对炒作资金来说非常好操作，能在短时间内进出。
“20%涨跌幅对场内的交易型资金的确有虹吸作用，尤其是游资。一个很明显的特点是，这些游资炒作的都是业绩亏损、甚至负面缠身的低价股，里面没有机构，大多数是概念炒作。”北京某私募基金合伙人对第一财经记者表示。
天山生物便是典型例子。从基本面看，天山生物2018年、2019年连续亏损，2020年上半年归属上市公司股东的净利润为-764.79万元。此外，公司因涉嫌信息披露违法违规，正处于中国证监会立案调查阶段。
统计显示，8月19日至9月3日，仅9个交易日，天山生物的股价涨幅就达到惊人的297.26%。
深交所也表示，下一步将深入贯彻“建制度、不干预、零容忍”九字方针，认真落实“四个敬畏、一个合力”工作要求，持续做好交易监管工作，积极防范市场风险，坚决打击恶意扰乱市场秩序的违法违规行为，切实维护市场交易秩序，充分保护投资者合法权益。
也有业内人士认为，一种是涨跌幅变回10%，一种是推向全市场，而目前创业板20%涨跌幅限制的交易制度容易造成虹吸效应，一定程度上也助长了投机炒作之风。
“当然‘不干预’的做法是对的，初期不排除一些资金试图找突破口。‘虹吸’主要是交易制度的因素，随着后续监管‘零容忍’对违规行为的打击，这个现象会减弱。”上述上市券商自营负责人称。
全市场注册制将适时推出
第一财经也注意到，“虹吸”也体现在交易量的变化上。
8月24日，创业板注册制正式实施，到目前是完整的9个交易日。东方财富Choice统计显示，与24号前九个交易日相比，创业板日均成交金额从1755.6亿元增加至2654.6亿元，增长51.2%;而相应的，同期上证指数成交额有明显下降，降幅约19.8%，中小板指和科创50指数的日均成交额也分别缩水了19.3%和18%。
与此同时，8月24日至9月3日，创业板指上涨4.35%，中小板指上涨1.13%，上证综指微涨0.13%，科创50则下跌了3.15%。
不过，多位受访人士认为，未来涨跌幅20%的限制推到全市场后，由于没有交易制度的差别，就不会再有“虹吸”的现象。
“从科创板的表现来看运行基本平稳，在科创板这块试验田上行之有效的就会推广，所以创业板用了20%涨跌幅的交易制度。当然推广是有过程的，从科创板到创业板。而创业板不仅有增量还有存量，创业板平稳运行的话就可以继续向主板、中小板推广。”前述上市券商自营负责人称。
按照规划，第一步是科创板注册制改革，科创板的改革是一个增量的改革，力求取得注册制改革的突破，并且验证相关制度规则的可行性;第二步是创业板注册制改革，这是一个增量加存量的改革，起到了承上启下的作用，特别是对存量方面，起到验证的作用;第三步就是全市场的注册制改革，在充分总结评估科创板以及创业板改革的基础上加以完善，适时完善推出。
“20%涨跌幅限制我觉得推广到全市场没有太大的问题。随着交易制度的改变，过2~3个月市场对创业板熟悉后，逐渐在中小板、主板上推出也是可以的。并不是说一定要跟着注册制一起出来，20%涨跌幅的交易制度也可以提前推。”上述北京私募基金合伙人进一步说。
