以公募“破局”
新三板流动性有望提升
事实上，公募基金对新三板市场并不陌生，此前公募基金在新三板市场参与投资的都是专户产品，部分专户产品的投资收益不尽人意。有公募基金经理在接受《证券日报》记者采访时说道：“流动性是投资人投资新三板公司重要的考量因素，而精选层的推出有望为新三板估值体系及流动性带来新的变化。”
业内普遍认为，当前允许公募基金投资新三板精选层股票，有助于改善新三板投资者结构，提升市场交易活跃度。
博时基金对《证券日报》记者表示：“精选层的推出，引入了连续竞价交易机制，发行与承销制度以及信批要求等与A股接轨，开户门槛降低至100万元，而且有了转板机制的安排，预计流动性相比过去有大幅提升。总体而言，流动性溢价和转板溢价将使得精选层公司具备较好的投资价值。”
粤开证券研究院新三板研究负责人殷越告诉《证券日报》记者：“后续精选层的流动性和价值公允性有望提升，估值水平也将向A股公司靠拢，基本实现精选层转板上市的无缝衔接。政策红利下，新三板对优质企业的吸引力增强，引导新三板市场健康发展。”
流动性指标
成基金选股重要指标
总体来看，基金公司主要关注点集中在流动性指标、财务指标、行业选择三大方面。以招商基金为例，招商基金对《证券日报》记者表示：“目前公司主要从考察流动性指标、中小市值公司特有风险因素、行业、主营业务、经营指标和风险指标等角度，对新三板拟进入精选层的个股进行研究和跟踪，储备投资标的。”
流动性方面，当前新三板的成交额呈现向“头部”集中的情况，对新三板观测流动性的指标除了换手率、成交量、成交额等常规指标以外，还需观察个股的股东户数、交易天数、交易连续性等指标。市值相对较大，股东人数较多，公众持股比例较大的新三板挂牌企业可能具有较好的流动性，交易价格“失真”的可能性更小。
财务指标方面。根据招商基金测算，新三板中市值3亿元以下的公司居多，市值10亿元以上的公司仅380家左右。招商基金告诉《证券日报》记者：“在投资小市值公司时，需要特别考虑财务指标的可持续性和发展趋势、客户是否过于集中、管理层能力及团队稳定性、大公司竞争对行业的影响、流动性问题等。”
在经营指标和风险指标方面，建议主要从毛利率、净利润，核心技术及竞争力，供应商及客户关系，持续盈利能力，定价依据及公允性等角度评估公司持续经营能力和投资价值，尤其要注意防范投资标的经营恶化出现退板的风险。此外，要从应收账款占收入比、坏账计提、大客户集中度等角度综合评估被投企业经营风险。
“另外，还可从主营业务出发，考察公司产品结构是否单一，并结合行业地位考察投资标的持续经营能力，行业方面优先考虑投资战略性新兴产业，关注细分行业龙头企业，尤其是A股稀缺的优质赛道龙头公司。”招商基金表示。
基金公司
有的忙布局有的在观望
对于当前公募基金公司在新三板投资上的布局规划情况，《证券日报》记者从20余家基金公司处了解到，公募参与新三板投资的情况泾渭分明。
多家大型基金公司提前组建新三板研究团队、目前正积极筹备新产品，等待产品获批。博时基金对《证券日报》记者表示：“博时自投研一体化改革以来，从TMT和新能源组、大健康组、高端装备等投研小组抽调30人左右的团队，对包括新三板挂牌公司在内的创新、创业型公司进行重点研究，目前投研人员已经做好了投资新三板的准备。”
招商基金对《证券日报》记者表示：“公募基金获准投资新三板，有利于新三板行情进一步走强。但获批不意味会有巨量资金立即进入新三板，公募基金是否成为新三板主力还有待观察。公司正在积极研究，探索和把握其中的投资机会，参与新三板投资的同时仍需重点防范风险，特别是流动性风险和中小市值公司价格波动的风险，保护好投资人的利益。”
也有不少基金公司暂时没有新三板布局打算，几乎不涉及相关投资业务。“我们关于新三板的相关产品方案还在商讨中，目前尚未形成具体的产品方案。”“我们暂时不会发行新三板公募产品。”“暂时没有相关负责团队。”“我们还在研究中。”多家基金公司对《证券日报》记者如是说。
从行业整体布局情况来看，粤开证券研究院新三板研究负责人殷越告诉《证券日报》记者：“政策催化下，预计上半年将有多家公募基金筹备上报新三板基金产品。”
一旦首批新三板基金产品正式获批，公募将为普通投资者打破新三板投资的高门槛，为普通投资者“搭桥”助力。“个人投资者通过公募基金参与新三板经验层的程度将大幅提高，加上新三板精选层的个人投资者门槛已经降至100万元，新三板精选层的投资流动性得到相当程度的初步保障。未来包括QFII等机构投资者进入值得期待。”东北证券研究总监付立春对《证券日报》记者表示。(记者王思文)
