7 月23 日晚，科华生物股份有限公司发布公告，将于2020 年7 月28 日发行7.38 亿元可转债，对此我们进行简要分析，结论如下：
当前债底估值(全价)为84.54 元，YTM 为1.67%。科华转债期限为6年，债项评级为AA(联合)，票面面值为100 元，票面利率第一年至第六年分别为0.30%/0.50%/0.80%/1.20%/1.50%/2.00%。到期赎回价格为票面面值的106%(含最后一期利息)，按照中债6 年期AA 企业债到期收益率(2020/7/23)4.61%作为贴现率估算，纯债价值为84.54 元，纯债对应的YTM为1.67%，有一定的债底支撑。
当前平价为102.79 元，下修条款对投资者较友好。转股期为自发行结束之日(2020 年8 月3 日)起满6 个月后的第一个交易日(2021 年2 月3 日)至转债到期日(2026 年7 月27 日)止，初始转股价21.5 元/股，正股科华生物7 月23 日的收盘价为22.1 元，对应转债平价为102.79 元。科华转债的下修条款为：10/20，90%，有条件赎回条款为：15/30，130%，有条件回售条款为：最后2 个计息年度，30，70%，下修条款对投资者较友好。
预计科华转债上市首日价格在116.85~123.72 元之间。按科华生物最新收盘价测算，当前转债平价为102.79 元，高于面值。综合可比标的，预计上市首日转股溢价率在17%左右，对应的上市价格在116.85~123.72 元区间。
预计原股东优先配售比例为58.37%。科华生物的主要股东包括珠海保联以及自然人唐伟国、中国证券金融股份有限公司等，最新持股比例分别为18.62%、7.1%和2.2%，不存在控股股东及实际控制人。截至目前，暂无股东承诺参与此次优先配售，假设前十大股东75%参与优先配售，其他股东中有50%参与优先配售，预计原股东优先配售比例为58.37%。
预计中签率为0.0051%~0.0077%。科华转债发行总额为7.38 亿元，预计原股东优先配售比例为58.37%，剩余网上投资者可申购金额为3.07 亿元，预计网上有效申购户数中枢为500 万户，平均单户申购金额为100 万元，预计网上中签率在0.0051%~0.0077%之间。
整体来看，科华转债当前平价高于面值，下修条款对投资者较友好，具有一定的吸引力。科华生物是国内体外诊断(IVD)领先企业，拥有试剂和仪器全产品线，国内市场占有率名列前茅，近年来进一步丰富产品线，整合渠道资源，业绩增长较稳健，具备一定的配售价值。预计本次转债打新收益可观，建议积极参与一级申购。
