受此前市场调整影响，“北上”和“南下”资金的分化有所显化。即一方面北上资金持续净流出A股，而南下资金则延续净流入港股的趋势。
分析人士表示，虽然近期资金离场对于A股来说并不能算是好消息，甚至是负面的，但“北水”继续增持中资股这一行为本身就可视为积极。一方面，由于大型科技股陆续回港上市;另一方面，则是由于港股估值相比A股有所折价。事实上，通过在香港市场逢低买进中资股，间接也释放出对整个中国市场抱有信心的信号。
相互呼应的是，多家公募基金也于近期加大港股布局力度，而从南下资金的结构来看，大规模南下资金的流入据信可能与机构逢低建仓或增仓有关。在部分基金经理看来，在中概股持续回归活跃港股背景下，港股也将成为投资中概股的主要市场，总体看好未来港股市场投资机会。
南下资金或来自基金建仓
以反复无常来形容近期的A股市场一点也不为过，此前受消息面影响A股一度大幅调整，本周以来，在券商等强势板块的拱卫之下，市场又似乎再度出现反弹曙光。而在近期“阴晴不定”的行情中资金的走向似乎也有些“游移”。
值得注意的是，从“互联互通”资金流向中反映的情况来看，在近期A股的震荡调整中，截至29日，最近12个交易日中，北上资金仅仅有3个交易日它们是小幅流入的，均未超过百亿元，而在流出的交易日中有2个交易净流出分别达到173.84亿元和163.57亿元。很明显此前一直看好我们A股的北上资金，开始出现净流出。而对比南下资金近期以来净流入态势的延续，这一现象背后有哪些含义呢?
从北上资金来看，分析人士表示，针对北上资金近期的频繁净流出并不必过度解读。事实上，其主要原因主要还是获利兑现。前一段时间，A股大涨，而短时行情的爆发也让市场产生了大量“获利盘”。其中北上资金就是这波行情之中，最大的一个获利者，因为它们早在2800点附近的位置就已开始对A股进行布局。
而从南下资金的结构来看，据信近期大规模南向资金的流入可能与机构逢低建仓或增仓有关。由于今年以来新发的基金产品，大多都设计了港股投资的仓位，因此当新基金产品发行创出记录，也意味着南向资金的规模持续暴增。Wind数据显示，今年以来权益基金募集规模突破7700亿元，超过2015年全年的7691亿元，创下历史同期最高纪录。其中，有相当比例的基金产品，允许投资港股比例最多达股票仓位的50%
7月20日一日售罄的嘉实远见精选基金，以及吸引1300亿元资金认购的鹏华匠心精选基金，都包括了A股和港股的仓位。以嘉实远见精选基金为例，其股票资产占基金资产的比例为60%至95%，其中投资于港股通标的股票的比例占股票资产的0至50%。
事实上，基金二季报也显示，腾讯控股、美团点评、中芯国际等科技龙头为沪港深基金前十大重仓股。数据显示，截至二季度末，仅腾讯控股便有近百只沪港深基金重仓持有,其中将该股作为第一大重仓股的基金超过50只。美团点评也是不少沪港深基金的宠儿，截至二季度末，有近50只沪港深基金重仓持有。
在不少业内人士看来，一方面，由于此前A股短时间内的快速上行，部分优质板块和个股当前估值已然不低，因而在建仓期这部分资金可能优选进入港股市场，从而构成南下资金的主力;另一方面，随着更多新兴产业公司上市，以及中概股二次在港上市，港股市场结构将进一步得到优化，港股市场也将产生更多性价比更好的投资机会。
科技股加速返港 提升港股投资价值
中金公司认为，在中概股持续回归活跃港股背景下，对内地资金南下配置港股持积极看法。得益于在卫生事件防控和复工复产方面世界领先，人民币币值预期更加稳定，这些可能吸引海外资金继续流入中国市场。其中，港股估值相比A股明显折价，此外，持续的中概股回归可能继续活跃港股，内地资金南下配置港股也更加积极。数据显示，2019年全年南向净流入2218亿元，年初至今的累计净流入已超出去年全年净流入1000亿元。
就投资偏好而言，国盛证券表示，南下资金更偏好于金融、医疗和硬件科技公司，其中超配最多的行业分别为银行、制药生物、多元金融、汽车和技术硬件及设备;作为对比，国际资金超配最多的行业分别为保险、软件服务、消费者服务，本土资金超配最多的行业分别为保险、软件服务和多元金融。
进一步来看，年初至今，南下资金增持银行、软件、医疗保健等板块(增持最多的港股包括建行、腾讯、工行、农行等)。七月以来，继续增持软件、金融板块，增持最多的港股为腾讯、建行、港交所等。
嘉实基金成长投资策略组投资总监归凯表示，未来总体看好港股市场投资机会。一方面，香港作为离岸市场，过去一直有估值折价。近年来南下资金一直在增加，新发的大部分公募基金都可以投资港股，未来机构也会保持投资港股的趋势。另一方面，港股在估值方面比较有优势，随着中概股的回归，港股也将成为投资中概股的主要市场，尤其是科技股。
针对后市，分析人士表示，港股受到来自内地和国际流动性的双重支撑。一方面，目前“互联互通”机制已较为健全，但全球投资者当前仍还是会首选相对熟悉的香港市场股来投资内地，而在大型科技股陆续回港上市背景下，内地机构投资者增持中资股这一行为本身同样也是积极信号。
而从配置角度来看，“南向资金可能就是处于建仓期的新基金，这些新基金成立时A股指数已在3000点之上了。”业内人士认为，踏空A股快牛行情的资金，以及基金成立比较晚的，可能都会优选性价比较高的港股公司，这也是比较聪明的建仓策略。
